كان عام 2021 عامًا جيدًا للدولار الأمريكي، فبعد انخفاضه بنحو 6.7% في عام الانتخابات 2020 حقق مؤشر الدولار الأمريكي انتعاشًا قويًا في عام 2021، وهو أول عام رئاسي في عهد “جو بايدن”، حيث ارتفع المؤشر بنحو 6.37% في عام 2021 وأغلق العام بمكاسب قوية عند 95.67 نقطة.
عزز الدولار الأمريكي بدء البنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص سياسته التحفيزية، كما زاد من وتيرة خفضه لبرنامج شراء السندات لينتهي في مارس 2022، بالإضافة إلى التلميح إلى رفع سعر الفائدة ثلاث مرات في عام 2022، بحد ذاته تعتبر هذه تطورات مهمة لم تكن متوقعة في بداية العام، في ظل هذه الخلفية، هل يمكن للدولار أن يتمسك بمكاسبه ويتحرك صعودًا أكثر في العام الجديد؟.
مع توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية يقبل المستثمرين على الاستثمار أونلاين من خلال منصات تداول العملات والأسهم وذلك لاستغلال تحركات السوق المتوقعة، هذا ونسلط الضوء على بعض العوامل الرئيسية التي تؤثر على السياسة النقدية الأمريكية والتي بدورها يجب أن تؤثر على تحركات الأسعار المستقبلية للدولار الأمريكي.
التضخم لم يعد “مؤقتًا”
كان صانعو السياسة الأمريكية يستهدفون معدل تضخم يبلغ 2% وذلك بهدف “استقرار الأسعار” في السوق، يظل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) مقياسًا رئيسيًا في تحديد التضخم وقد ارتفع بشكل كبير فوق الرقم المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقد أشارت أرقام نفقات الاستهلاك الشخصي في يوليو وأغسطس وسبتمبر وأكتوبر إلى أن التضخم السنوي بلغ 4.1% و 4.2% و 4.4% و 5% على التوالي، هذه الأرقام التي تتبع أعلى بكثير من المعدل المستهدف للبنك، يأتي هذا الارتفاعبسبب اضطرابات سلاسل التوريد وارتفاع أسعار الطاقة نتيجة الطلب المتزايد من خلال الانتعاش الاقتصادي على الرغم من الوباء المستمر.
ونتيجة وتيرة التضخم المتصاعدة، قام رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” ووزيرة الخزانة “جانيت يلين” بتغيير لهجته وأسقط كلمة “مؤقت” عند الإشارة إلى التضخم، أي أن الارتفاع في التضخم لم يعد يُعتقد مؤقتة، يوفر التضخم المرتفع ضغوطاً باتجاه تشديد السياسة النقدية للولايات المتحدة.
التوظيف يعطي صورة مختلطة
بالإضافة إلى استقرار الأسعار، يسعى مسؤولي السياسة النقدية في البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق أقصى قدر من التوظيف، والذي يُعرَّف بأنه “أعلى مستوى للتوظيف أو أدنى مستوى للبطالة يمكن للاقتصاد تحمله مع الحفاظ على معدل تضخم مستقر”.
شهد شهر نوفمبر 2021 انخفاضًا في معدل البطالة لتصل إلى 4.2%، ليس بعيدة عن مستويات ما قبل فيروس كورونا التي شهدتها بداية عام 2020 (عند 3.5%)، ولكن في حين أن معدل البطالة يتحسن باطراد منذ انفجار مايو 2020، أشارت بيانات الوظائف بالقطاع غير الزراعي (لشهر نوفمبر 2021) إلى أن سرعة اضافة الوظائف يتباطأ.
التناقص التدريجي سيؤدي إلى إنهاء برنامج شراء السندات قريبًا
أشار رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” مؤخرًا (في شهادته أمام الكونجرس) إلى أن تقليص برنامج شراء الأصول الحالي يمكن أن يبدأ بوتيرة أسرع مما كان متوقعًا في الأصل، كان من المتوقع في الأصل إلغاء برنامج شراء السندات بحلول منتصف عام 2022، ولكنه قد ينتهي الآن في مارس 2022 بدلاً من ذلك، ومن شأن إنهاء جهود التحفيز هذه أن يفسح المجال أمام الاحتياطي الفيدرالي للتركيز على الجدول الزمني لتطبيع أسعار الفائدة.
متى ترتفع معدلات الإقراض في الولايات المتحدة؟
معدلات الأموال الفيدرالية الحالية هي في نطاق 0% إلى 0.25%، في بداية شهر ديسمبر كانت الاحتمالات الضمنية (كما تم الحصول عليها من أداة مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي CME) لرفع سعر الفائدة ثلاث مرات.
في الوقت الحالي، يبدو أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من المرجح أن يرتفع بمقدار 25 نقطة أساس (0.25٪) إما في اجتماع مايو أو يونيو 2022.
تهديد المتحور الجديد أوميكرون ومتغيرات كوفيد 19 الجديدة
في حين أنه لا يُعرف الكثير عن المتحور الجديد أوميكرون، إلا أن الموجات الجديدة المحتملة من الوباء توفر مزيد من عدم اليقين الاقتصادي وبالتالي سيؤثر ذلك على مستقبل السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.
من ناحية أخرى، فإن التهديد المتمثل في اختناقات سلسلة التوريد يطيل من المخاوف التضخمية، على الرغم من أن الفيروس المستمر من ناحية أخرى يمكن أن يعيق النمو الاقتصادي والطلب وبالتالي يخفف من نتائج التضخم المستقبلية أيضًا.
بشكل عام، بدأت الموجة الرابعة من الوباء في الانتشار في العديد من دول العالم، وبرغم ذلك، لم تُغير من التعليقات الأكثر تشددًا من قبل صانعي السياسة مثل جيروم باول وجانيت يلين.
الدولار يتجه لمزيد من التعزيز؟
كما هو الحال حاليًا، فإن الاقتراب من نهاية برامج شراء السندات الأمريكية يسبق ما يبدو أنه ارتفاع وشيك في معدلات الإقراض في أكبر اقتصاد في العالم، يتم تقديم توقعات متى سترتفع المعدلات ببطء، مدعومة بالتعليقات الأكثر تشددًا من صانعي السياسة، من خلال استمرار مستويات التضخم وتحسين مستويات البطالة (بشكل متوازن).
في حين أن هذا يمثل حالة لارتفاع قيمة الدولار، فإننا بحاجة إلى النظر في مسار السياسة النقدية للعملات التي يتم عبورها.
اليورو / الدولار الأمريكي
أدت اضطرابات سلسلة التوريد وارتفاع تكاليف الطاقة إلى دفع التضخم أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، ليصل إلى أعلى مستوى له في عدة عقود في نوفمبر 2021 عند 4.9%، سوف يفكر البنك المركزي الأوروبي أيضًا في أفضل نهج لموازنة التضخم المرتفع مقابل التهديد الاقتصادي لمتغير كوفيد آخر.
لا يزال البنك المركزي ملتزمًا بإنهاء برنامج مشتريات الطوارئ الوبائية (PEPP) بحلول مارس 2022، ومع ذلك، اقترحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي “كريستين لاغارد” إبقاء معدلات الإقراض معلقة في عام 2022، على الرغم من أن الخيارات تظل مفتوحة وتعتمد على البيانات، تشير الاقتراحات الحالية إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يبدأ في تطبيع الأسعار في الربع الرابع من عام 2022، تاركًا البنك متأخراً قليلاً عن منحنى سعر الفائدة المتوقع في الولايات المتحدة، الأمر الذي يعمق من الاختلاف بين السياسات النقدية في أوروبا والولايات المتحدة مما يزيد من الضغط على العملة الموحدة.
الجنيه الاسترليني / الدولار الأمريكي
من المتوقع أن يكون بنك إنجلترا (BOE) في طليعة المنحنى من حيث التطلع إلى معالجة التضخم، مع مفاجأة البنك السوق برفع سعر الفائدة في اجتماع لجنة السياسة النقدية (MPC) في ديسمبر،وتشير التوقعات أن يقوم البنك برفع سعر الفائدة مرتين في عام 2022، والذي من الممكن أن يجعل الجنيه الإسترليني يُظهر بعض المرونة النسبية مقابل الدولار الأمريكي، قد تتنبأ بعض البيانات الاقتصادية الداعمة بتحسينات في العجز المزدوج في المنطقة (الميزانية والحساب الجاري).
الدولار الأمريكي / الين الياباني
يضع التضخم المنخفض في اليابان المنطقة خلف منحنى السياسة النقدية التشديدية، لا سيما في مواجهة الولايات المتحدة التي تتجه نحو رفع سعر الفائدة، إذا بدأت أزمة الطاقة الحالية في إظهار بعض علامات الهدوء، فقد تتغير توقعات التضخم أكثر.
كما قام بنك اليابان مؤخرًا بتخفيض توقعاته للنمو الاقتصادي بسبب ضعف الاستهلاك وتأثير اضطرابات الإمدادات على الإنتاج الصناعي، وهذا بدوره يشير إلى قوة الدولار مقارنة بالين الياباني على المدى المتوسط.
التعليقات